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威龙股份:盈利能力提升,积极布局完善产业链

研究员 : 黄付生   日期: 2016-11-02   机构: 中信建投证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
事件    公司公布2016年三季报    公司实现营收5.1...

事件
   
公司公布2016年三季报
   
公司实现营收5.17亿元,同比增长4.77%,归属上市公司股东净利润2904.29万,同比增长159.98%;单三季度实现营收1.43亿元,同比增长5.73%,归属上市公司股东净利润784.12万,相比去年三季度3.39万,出现极大改善。
   
简评
   
1、营收、利润稳步增长
   
公司前三季度营收5.17亿元,同比稳步增长4.77%,主要与公司积极拓展销售渠道,增加促销力度有关。公司拥有很好的成本管控措施,在营收增长的前提下,营业成本反而略微下降,同时,由于银行借款余额下降且实际利率降低使得公司财务费用下降1592.36万,同比降42.17%,进而公司净利润出现大幅上升,单三季度表现更为明显。单三季度来看,归上市公司股东净利润784.12万,同比增幅巨大,主要还是今年来营业成本和财务费用的下降,其中财务费用三季度同比减少605.8万,实现利润大幅上升。
   
2、毛利率略增,盈利能力稳步提升
   
前三季度,公司毛利率58.58%,相比去年同期增长2.06个百分点,主要还是受益于营业成本控制较好,前三季度公司销售费用率41.27%,相比去年同期下降3.78个百分点,公司整体盈利能力在不断提升。公司单三季度毛利率59.88%,同比提升3.77个百分点,应该是由高毛利产品销量占比增加导致的,未来公司还将进一步加大对有机葡萄酒等高毛利产品的投入,公司盈利能力有望进一步提升。
   
3、渠道加强,外延布局完善产业链
   
公司在浙江、江苏、上海等地拥有成熟的渠道网络,且计划全国建设174家品牌营销网点,重点省份建设100家有机葡萄酒专卖店,公司未来渠道销售能力将得到进一步提升。
   
此外,公司还积极通过外延并购,完善产业布局,上半年以1340万美元收购澳大利亚484公顷葡萄园,并在上市后不久便再次公布融资方案,非公开发行募资不超过6亿元,用于建设澳大利亚6万吨优质葡萄酒原酒加工项目,公司积极布局,动作不断,显示了公司管理层对公司未来发展的信心。
   
4、盈利预测
   
我国红酒市场正在快速扩张,公司上市后,充分利用上市公司平台,积极拓展完善公司业务,有望进一步扩大中国“吸收型”红酒市场份额。预计16-18年,营收分别为:7.86、8.47、9.15亿元,由于本次定增存在不确定性,暂不考虑定增对股本影响,对应EPS分别为:0.31、0.39、0.47元/股,给予“增持”评级,目标价37元。

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